Январь 2017: основные тенденции, анализ и перспективы
06.02.2017 18:16
Победа Трампа на выборах в США способствует росту интереса к американским акциям и росту рисков для уже выпущенных облигаций и развивающихся стран. Действия ОПЕК+ по ограничению добычи способны поддержать цены на нефть, но существенного роста котировок нефти мы не ждем. Индекс деловой активности PMI от Markit обрабатывающих отраслей России в январе достиг 5-летнего максимума (54.7). Индекс PMI в секторе услуг также вырос до максимума за 8.5 года (58.4). Россия выходит из зоны снижения экономики. Прогноз по экономическому росту России в 2017 году от Moody's составляет 1%, от Всемирного банка 1-1.5%. Текущие цены на нефть почти на $15 превышают заложенные в бюджет. Соответственно, с февраля 2017 года Банк России по поручению Минфина будет конвертировать дополнительные нефтегазовые доходы на открытом рынке. Исходя из данных представленных Минфином РФ, при цене нефти в $55 за баррель расчетный равновесный курс рубля при конвертации сверхплановых доходов может оставить 64.9 руб./$. Текущий мультипликатор P/E17 развитых рынков составляет 16.7, развивающиеся рынки торгуются с дисконтом в 25% (P/E - 12.4). Мультипликатор российского фондового рынка на 2017 год (P/E – 6.9) выглядит привлекательно на фоне прочих рынков и исторических значений. Мы полагаем, что разумным при инвестициях будет фокус не на «компаниях роста», а на консервативных value-компаниях со стабильно высокой отдачей на акционерный капитал (ROE), приличной дивидендной доходностью и умеренным долгом. Инфляция в России снижается при сохранении процентных ставок, что повышает реальную доходность рублевых облигаций. Субфедеральные облигации и ОФЗ могут обеспечить инвестора рублевой доходностью в 8-10%. Надежные евробонды российских эмитентов могут дать долларовую доходность около 4-6%.
Хайруллин Т.Р., ВТБ24
khayrullintr@vtb24.ru

Другие публикации раздела «Обзор мировой экономики»


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь