Рубль: немного сильнее сопоставимых валют

29.05.2020 13:26

Рубль: немного сильнее сопоставимых валют.

Вчера внимание инвесторов переключилось на данные американской экономической статистики, оказавшиеся лучше ожиданий. Главным сюрпризом стало количество повторных обращений за пособием по безработице, которое по итогам последней отчетной недели составило 21 млн (против 25 млн неделей ранее и 26 млн согласно консенсус-прогнозу Bloomberg), таким образом, впервые с начала пандемии показав отрицательную динамику. Число первичных обращений снизилось с 2,4 млн до 2,1 млн, что соответствовало консенсус-прогнозу Bloomberg. Предварительные оценки объема заказов на товары длительного пользования и инвестиционные товары невоенного назначения за апрель также продемонстрировали несколько большую устойчивость, чем предполагал рынок. Первые снизились на 17,2% м/м (против -19% в консенсус-прогнозе), вторые – на 5,8% м/м (против -10%). Также вчера была опубликована вторая оценка ВВП США за 1к20. Общий результат был пересмотрен в сторону понижения, с -4,8% до -5% (в годовом выражении с исключением сезонного фактора), однако оценка личного потребления улучшилась – с -7,6% до -6,8%. Тем не менее позитивные данные экономической статистики не смогли перевесить негатив, связанный с ситуацией вокруг Гонконга. Вчера китайский парламент проголосовал за принятие резолюции в поддержку закона о национальной безопасности в автономии, на что президент США Дональд Трамп отреагировал обещанием принять жесткие ответные меры, заявив, что Соединенные Штаты «недовольны Китаем». Экономический советник Трампа Ларри Кадлоу заявил, что Китай допустил «огромную ошибку», за которую ему придется отвечать.

Рынки акций завершили день разнонаправленно. MSCI EM вырос на 0,2%, Shanghai Composite – на 0,3%, Nikkei 225 – на 2,3%, DAX и FTSE 100 – на 1,1–1,2%. В то же время S&P 500 снизился на 0,2%. Индекс волатильности VIX вырос на 1 пункт, до 28,6. Короткие фьючерсы на Brent подорожали на 1,6%, до 35,3 долл./барр., несмотря на неоднозначные данные по запасам нефти в США. Общий объем запасов нефти в США вырос за неделю на 7,9 млн барр. после снижения две недели подряд, однако запасы в Кушинге снизились на 3,4 млн барр., до самого низкого уровня за период с апреля. Базовые рынки облигаций торговались в очень узких диапазонах, изменения не превысили 1 бп. В частности, доходность 10-летних UST выросла на 1 бп, до 0,69%. Стоит отметить, что на прошлой неделе темпы роста баланса ФРС снизились до 60 млрд долл., самого низкого значения за период с начала пандемии. Стоит напомнить, что в предыдущие две недели баланс увеличивался на 100–200 млрд долл. В настоящий момент баланс ФРС составляет 7,1 трлн долл., что является историческим максимумом.

Индекс доллара (DXY) снизился на 0,7% д/д на фоне укрепления евро и британского фунта на 0,5–0,6% к доллару. Японская иена подорожала на 0,1%. Среди валют развивающихся стран бразильский реал ослаб на 2,6% к доллару, южноафриканский ранд и турецкая лира – на 0,6–0,7%, индийская рупия – на 0,1%, индонезийская рупия закрылась без изменений, тайский бат и китайский юань укрепились на 0,1–0,3%, мексиканское песо подорожало на 0,6%. Рубль на этот раз смотрелся сильнее аналогов и укрепился на 0,7%, до 70,52 за доллар. Оборото торгов в секции USDRUB_TOM остался вблизи среднедневного объема за месяц, составив 2,8 млрд долл. 3-месячная вмененная волатильность и 25-дельта risk-reversals из опционов USDRUB вчера снизились на 1–3%, обновив минимумы за период с начала марта.



Денежный рынок: по-прежнему ощущается потребность в ликвидности.

Однодневные ставки денежного рынка в четверг продолжили торговаться выше уровня ключевой ставки ЦБ. Средняя ставка однодневного валютного свопа повысилась до 5,65% (+2 бп), ставка RUONIA, по нашим оценкам, находилась в районе 5,55% (против 5,5% в среду), а индекс RUSFAR поднялся на 3 бп, до 5,54%. На аукционе однодневного репо с Федеральным казначейством отмечался значительный спрос со стороны банков, которые в итоге привлекли 302 млрд руб. при обычном для данного инструмента предложении в 400 млрд руб. По нашим расчетам, обязательства банков перед Казначейством увеличились до 2,6 трлн руб., что представляет максимум за период с середины декабря прошлого года. Однако сегодня, напомним, наступает срок погашения депозитов Казначейства ну сумму 400 млрд руб., что, как мы полагаем, будет способствовать сохранению высокого спроса на однодневное репо и удержанию ставок овернайт выше уровня ключевой ставки Банка России. Также сегодня Федеральное Казначейство проведет аукцион 35-дневного репо с лимитом 70 млрд руб., спрос на котором, как мы ожидаем, превысит предложение.

Котировки 6x9 и 9x12 FRA вчера снизились на 3 бп, до 4,67% и 4,62% соответственно, что привело к снижению годовой ставки процентного свопа на 2 бп, до 5,03%. Более длинные ставки IRS повысились на 2–5 бп, в том числе 5-летняя ставка обновила максимум за период с 13 мая на отметке 5,48%. Годовая ставка NDF снизилась на 6 бп, до 4,21%, вернувшись к уровням недельной давности, в то время как 5-летняя ставка кросс-валютного свопа осталась на прежнем уровне в 3,95%.


ОФЗ: небольшое увеличение наклона кривой; очередной мягкий сигнал от Банка России

Давление на длинные выпуски ОФЗ с фиксированным купоном вчера сохранилось на фоне недавней коррекции в нефти. На открытии торгов доходности длинных облигаций повысились на 1–3 бп и до конца дня оставались практически без изменений. Короткие бумаги показали более сильный результат благодаря тому, что локальные игроки продолжили реинвестировать значительные средства от погашения на этой неделе ОФЗ-26214 с фиксированным купоном и купонных выплат по ОФЗ.  По итогам сессии годовые выпуски ОФЗ-25083 (YTM 4,6%) и ОФЗ-26205 (YTM 4,54%) снизились в доходности на 11–12 бп, годовой ОФЗ-26217 (YTM 4,66%) опустился в доходности на 4 бп, а доходность 2-летнего ОФЗ-26209 (YTM 4,75%) снизилась на 2 бп. С другой стороны, 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 5,83%) и 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 5,8%) прибавили в доходности по 3 бп. В среднем сегменте кривой ценовые движения практически отсутствовали. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 39 млрд руб., что соответствует 0,9x среднедневного показателя за последний месяц. Наиболее активно торговались длинные бумаги, суммарный объем сделок с которыми составил 18 млрд руб. На локальных рынках долга других развивающихся стран лидировали восточноевропейские бумаги – в частности, 10-летние облигации Венгрии снизились в доходности на 7 бп, а облигации Польши опустились в доходности на 20 бп в свете неожиданного решения Национального банка Польши понизить ключевую ставку на 50 бп. Доходность 10-летних облигаций ЮАР снизилась на 4 бп, в то время как длинные облигации Колумбии, Индонезии и Бразилии закрылись ростом доходностей на 2–4 бп.

По данным Национального расчетного депозитария, в среду позиции нерезидентов в ОФЗ сократились на 16 млрд руб. Произошедший отток носил технический характер и в основном отражал эффект от погашения ОФЗ-26214, в котором на долю иностранных инвесторов приходилось 10,3 млрд руб. Данные НРД также указывают на то, что некоторые игроки могли переложиться из 7-летнего ОФЗ-26207, отток инвестиций из которого составил 7 млрд руб., в 6-летний ОФЗ-26226 – в нем позиции нерезидентов увеличились на 6,7 млрд руб.

Зампред Банка Росси  Ксения Юдаева на вчерашнем онлайн-брифинге заявила, что ЦБ видит потенциал для смягчения денежно-кредитной политики, которое должно способствовать возвращению инфляции к цели в среднесрочном периоде. При этом Юдаева подтвердила точку зрения Банка России о том, что в текущей ситуации преобладают проинфляционные риски. В целом ее комментарии согласуются с последними заявлениями Банка России. Вчера же регулятор опубликовал последние данные об инфляционных ожиданиях населения и бизнеса: по оценкам ЦБ, в апреле инфляционные ожидания снизились на фоне укрепления рубля и снижения спроса. Снижение инфляционных ожиданий подкрепляет наше предположение о том, что в июне–июле Банк России понизит ключевую ставку в общей сложности на 100 бп. Наша количественная модель ОФЗ указывает на то, что потенциальное снижение ставки на 100 бп пока не в полной мере заложено в цены ОФЗ. Исходя из этих соображений, мы по-прежнему рекомендуем Покупать 5-летний ОФЗ-26229 (YTM 5,13%) с целью по доходности в 5%.



Обзор предоставлен ВТБ Капитал

Другие публикации раздела «Обзоры ВТБ Капитал»


Статей: 1 - 10 из 11
1 2 В конец

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Январь Апрель Июль Октябрь
Февраль Май Август Ноябрь
Март Июнь Сентябрь Декабрь