Школа Инвестора

Котировки акций иногда растут сильнее рынка, когда их включают в индексы, на которые ориентированы большие пассивные фонды. Причина – появляется дополнительный спрос, потому что эти фонды должны копировать индекс, и они начинают набирать в свои портфели эту акцию, чтобы соответствовать индексу. Это дает возможность спекулятивно зарабатывать, если понимать, включение в какие индексы и с какой долей приносит значительный приток.

Индексы, за которыми следуют большие деньги

Разные индексы копирует разное количество фондов, поэтому включение в один индекс остается незамеченным, а включение в другой вызывает рост акций. Крупнейшие по объему средств пассивных фондов мировые индексы, ориентированные на Россию:

  • MSCI Russia – индекс американского инвестбанка Morgan Stanley. Ребалансировка проходит раз в квартал, самые значимые обычно в мае и ноябре. Состав индекса можно посмотреть здесь: https://app2.msci.com/eqb/custom_indexes/russia_performance.html.

  • FTSE Russia. В него входят наиболее ликвидные акции российских компаний, которые торгуются в форме расписок на Лондонской бирже (LSE). Ребалансировки ежеквартальные: в марте, июне, сентябре, декабре. Состав индекса можно посмотреть здесь: https://www.ftserussell.com/products/indices/RussiaIOB.

Включение ценных бумаг компаний в эти индексы имеет смысл отслеживать, так как оно дает значительный по сравнению с оборотом торгов приток капитала, который создает избыточный спрос на рынке, а это приводит к росту цен.

Включение акций в индекс зависит от их доли в свободном обращении (free float) и от капитализации компании: чем выше free float и капитализация, тем выше вероятность включения такой акции в индекс и тем больше будет ее доля в индексе.

Как рынок отыгрывает включение в индекс

Как правило, за несколько недель до ребалансировки начинают появляться прогнозы от аналитиков о том, какие акции могут быть включены в индекс. На ожиданиях включения эти акции начинают расти, а на самом факте включения спекулянты распродают свои позиции пассивным фондам.

Приведём пример

В октябре 2018-го аналитиками ожидалось включение акций «Полиметалла» в индекс MSCI Russia. Включение произошло 13 ноября. Ниже представлен график, демонстрирующий, как вели себя акции «Полиметалла» до и после этого события.

Как видно из графика, акции «Полиметалла» начали расти за месяц до фактического включения, а после включения продолжили тренд. Общий рост с октября до конца года составил с 520 до 740 рублей за акцию (+33% за три месяца).

Рост free float повышает вероятность включения в индекс

Теперь вы знаете, что для акций с растущей капитализацией и высокой долей free float возможен такой позитив, как включение в индексы, которое вызовет приток капитала. Чтобы понять, какая акция может быть включена в индекс, надо посмотреть размер free float (в деньгах) акции с самой низкой долей. Если у вашего претендента получается стоимость free float в 1,5+ раза выше, то это аргумент в пользу того, что акция может быть включена в индекс в течение нескольких кварталов.